12月13日消息，人工智能（AI）初创企业的风险投资回报可能正在减缓。以前，这些企业很容易获得融资，但现在越来越难了。

以Liquid AI为例，他们正在开发一种新的人工智能模型。这个模型不仅可以通过训练学习，还可以在使用中学习，这和OpenAI的模型工作方式不同。据悉，Liquid AI的首席执行官拉明·哈萨尼（Ramin Hasani）今年7月与投资者讨论了为公司筹措最多1亿美元的资金。

然而，一些投资者对Liquid AI未经验证的技术持谨慎态度。本月早些时候，该公司宣布，它仅从贝恩资本（Bain Capital）高级顾问斯蒂芬·帕格柳卡（Stephen Pagliuca）和OSS Capital的家族理财室筹集了3760万美元资金，远低于其1亿美元的目标。

Foundation Capital的普通合伙人乔安妮·陈（Joanne Chen）表示：“九个月前，只要在X上做个简单的演示或‘包装’就能让你获得资金。但是现在，创始人需要更加深思熟虑，并有一个长期的价值主张。”Foundation Capital投资的人工智能公司包括模型监测初创公司Arize和芯片开发商Cerebras。

在整体融资市场黯淡的情况下，人工智能领域仍然是一抹亮色。PitchBook的数据显示，尽管第三季度对美国初创企业的投资同比下降21%，但对人工智能初创企业的投资却增长了150%。而成熟的公司如Anthropic和OpenAI获得的资金更是其年化收入的60倍以上。然而，人工智能融资市场已经不同于今年上半年，当时交易在几周内就能完成。

自从Stability AI和Jasper等初创公司在筹集到大笔资金后陷入困境以来，投资者对给新兴的生成式人工智能公司开大额支票时就变得更加谨慎。同时，像OpenAI和微软这样的大公司以及开源人工智能提供商已经成为重大威胁。许多初创公司还遇到了向企业销售服务更难的挑战，而且企业一有麻烦就会迅速抛弃供应商。

有些投资谈判往往不了了之。据两位知情人士透露，总部位于伦敦的大语言模型开发商Conjecture今年8月开始与投资者接洽，希望筹集约1亿美元的资金。但其中一位知情人士说，经过几个月的谈判，这家初创公司决定暂停融资，因为投资者越来越担心与Meta和Mistral等对手的竞争以及模型开发的高昂成本。

新成立的人工智能初创公司面临的压力更大，其中许多公司从OpenAI和其他大公司那里购买技术，比如大语言模型。而这些大公司也试图将其技术出售给与初创公司相同的目标客户。这些客户可能包括需要人工智能编码助理的软件开发人员，或者寻找更好技术来搜索企业数据抑或是总结会议记录的首席信息官。

风险投资公司Freestyle Capital的普通合伙人珍妮·莱夫考特（Jenny Lefcourt）表示，其中一个问题是，“越来越多的人认为，大部分人工智能价值将流向已经拥有分销渠道的现有企业，这让人工智能初创企业的处境更加艰难”。莱夫考特认为，能够成功融资的人工智能初创公司是那些能够展示更全面开发的产品的公司。

生成式人工智能领域融资表现较好的一家公司是Ideogram，它可以利用文本描述生成图像。Ideogram由四名前谷歌人工智能研究人员于2022年创立，今年早些时候以超过1亿美元的估值获得融资，但其当时甚至还不清楚要推出什么产品。据悉，截至10月份，Andreessen Horowitz等顶级风投公司提出以5亿美元的高额预估值为这家初创公司提供融资，尽管该公司还没有任何收入。

不过，也有些风险投资者对投资Ideogram感到犹豫不决。两名知情人士表示，New Enterprise Associates担心Ideogram的人工智能模型运行成本太高，以及它将如何与Midjourney和OpenAI的Dall-E等竞争对手区分开来。New Enterprise Associates也曾投资过笔记软件Rewind和搜索引擎Perplexity等人工智能初创公司。知情人士说，这些担忧，再加上估值过高，导致该公司放弃了这轮融资。目前尚不清楚是否有其他公司参与其中，以及它们的估值是多少。Ideogram没有回应置评请求。

在人工智能热潮中，困扰着一些早期赢家的问题，也正在导致新创始人面临更严酷的环境。举例来说，Jasper是一家基于OpenAI GPT模型开发写作工具的订阅服务提供商，去年获得了15亿美元的投资前估值。如今，该公司将其内部估值下调了20%，并将2023年的年度经常性收入预期下调了至少30%。

语音转文本初创公司Deepgram已从风投公司Madrona、Tiger Global Management和Y Combinator融资8600万美元。但该公司在10月份裁员约20%，这是该公司今年的第二轮裁员。这两家公司都面临着来自更大对手日益激烈的竞争，比如OpenAI。

尽管如此，一些规模较小的初创公司仍以高估值吸引着投资者的兴趣。总部位于阿姆斯特丹的初创公司Adaptive希望帮助大语言模型开发商提高模型质量。据两名直接了解该交易的人士透露，该公司一直在洽谈融资2000万美元事宜，希望投资后估值达到1亿美元。知情人士表示，Index Ventures和Iconiq Capital正在就为这家成立数月的公司融资进行谈判。

投资者面临的一个问题是，那些花钱购买初创公司人工智能产品的公司，是只是在试验技术，还是打算长期投资。在应用开发初创公司Retool最近的一份报告中，约有一半的受访公司表示，他们对人工智能应用的采用才刚刚开始，或者只是出于临时目的。还有近半受访者表示，他们的公司没有定制OpenAI创建的模型，这意味着他们对出售调整这些模型工具、风投支持的新初创公司的需求不温不火。

就连OpenAI在今年夏天也见证了ChatGPT网站访问量的急剧下降，而且它的使用率仍未恢复到峰值水平，尽管微软的企业人工智能销售似乎正在起飞。

Menlo Ventures的合伙人文基·甘尼桑（Venky Ganesan）说，在炒作周期中，“有创新者，然后是模仿者，然后是白痴，这就是事情发生的顺序。我们仍处于创新周期的部分，但我们慢慢开始看到模仿者，只是还没有看到白痴的出现。”