在大模型这一时下最热门的领域里，一家明星“独角兽”公司想要低调，不是一件容易的事。

近日，关于月之暗面的市场传言频出。界面新闻称，在上一轮融资完成后，月之暗面创始人杨植麟通过售出个人持股已套现数千万美金，“创始人及相关人员套现金额在4000万美金”。

杨植麟。图片来自汕头市金山中学公众号

同时，还有市场传言称，曾参与投资过杨植麟首个创业项目“循环智能”的前金沙江创投管理合伙人张予彤已从金沙江创投离职，将加入月之暗面。

对于上述两则传言，4月23日，月之暗面向《每日经济新闻》记者逐一进行回应，称创始人套现的消息不实，月之暗面此前已公布员工激励计划；张予彤并未入职月之暗面。

根据月之暗面官方公众号3月11日发布的信息，从2024年开始，该公司将在取得重要进展时发起员工期权回购计划，确保团队成员能够分享公司发展的果实（2024年底启动首次期权回购计划）。

获得国内AI领域最大单笔融资的月之暗面，推出的Kimi智能助手（kimi也是杨植麟的英文名），是该领域第一个“爆款”产品，只用了5个月就将产品可支持的无损上下文长度限制从20万字提升到了200万字，从国内一众AI大模型公司中脱颖而出，打破了这个行业在产品上大同小异、技术上难分伯仲的刻板印象。甚至带动“Kimi概念股”一波暴涨、Kimi智能助手今年3月的访问量月环比增长率达321.58%，甚至一度火到宕机。作为我国大模型明星公司的代表，月之暗面短时间内承接了令人眩目的光环，获得一众资本、互联网大厂和用户的热捧。

但这两天的市场传言所带来的震动同样影响巨大。资方是否应该冷静思考，这些明星独角兽身上可能存在什么样的风险？

01 “分享公司发展的果实”就是“创始人套现数千万美金”？

“公司成立第一年就套现这么多，这种情况并不多见。”在界面新闻关于杨植麟套现的报道中，有业内投资人如是说。

虽然月之暗面在国内大模型领域已是不容忽视的存在，这家创业公司成立于2023年3月1日，现在才刚满1年。

企查查显示，2023年6月，月之暗面完成了超2亿美元的天使轮融资，投资机构包括真格基金、红杉中国，投后估值约为3亿美元。

月之暗面成立3个月就能顺利募集到如此规模的资金，这与其创始人的背景不无关系。

据深圳商报·读创报道，“90后”的杨植麟，保送入清华，中途转计算机，师从名师。

他参与制作AI大模型的资历却远超许多同龄人，曾先后参与国外的Google，国内的盘古NLP、悟道等大模型的研发，有些媒体称其为“中国大模型90后第一人”。

根据“汕头发布”公众号，杨植麟，广东汕头人，2011年毕业于汕头市金山中学。高中时期，没有任何编程基础的杨植麟被选拔进信息学奥林匹克竞赛培训班，之后在全国青少年信息学奥林匹克联赛中夺得广东赛区一等奖，因此获得清华大学保送生资格。然而尽管已经保送，杨植麟在当年高考中还是拿下了667的高分，远超清华大学在广东的录取线。

2011年，杨植麟最初被清华大学热能工程系录取，但在大二转专业进入计算机系，2019年博士毕业于美国卡内基梅隆大学，师从苹果AI研究负责人Ruslan Salakhutdinov、谷歌首席科学家William Cohen。2019年回国联合创立了人工智能公司Recurrent AI。2021年到清华大学交叉信息研究院任教。

在科研上，杨植麟在人工智能领域创造了前沿的成果，包括曾在自然语言理解、文本分类、问答、半监督学习等30多个标准数据集上取得世界第一（state-of-the-art），取得4000引用；其作为第一作者发明的XLNet在20项任务上超越Google BERT，被多家媒体评为2019年全球最重要的论文top 10，也是2019年度全球所有NLP论文中引用数量最高的（截止20年6月），入选AI顶级会议NeurIPS 2019口头报告（录用率千分之五）。

月之暗面方面曾向《每日经济新闻》记者介绍，创始人杨植麟是Transformer-XL与XLNet两篇重要论文的第一作者，两者均涉及大语言模型领域的核心技术。同时，他也是中国35岁以下NLP（自然语言处理）领域引用量最高的研究者。

早在2016年，杨植麟开始首次创业，创立了AI企业服务公司循环智能，并在2021年12月获得了由博裕投资和红杉中国联合领投的3800万美元融资，老股东金沙江创投、靖亚资本、真格基金、万物资本等跟投。

此外，月之暗面的两位联合创始人周昕宇和吴育昕也均出身清华大学，拥有Meta、旷视科技等知名科技公司的工作经验。

“高配”的创始人团队、丰富的创业经验和初露头角的Kimi智能助手，让月之暗面在今年2月末完成了新一轮超过10亿美元的融资，投资方包括红杉中国、小红书、阿里，老股东跟投。本轮融资后，月之暗面估值达到25亿美元。

企查查显示，杨植麟、周昕宇、吴育昕在内的5位公司创始成员为月之暗面的股东，其中杨植麟持股比例达78.968%，为第一大股东，持股比例为10%的周昕宇为第二大股东。有媒体报道称，为了保证创始人团队保有绝对的决策权和控制权，月之暗面做了AB股处理。

伴随着公司估值水涨船高，近日有传言称，身为月之暗面第一大股东的杨植麟通过售出个人持股已套现数千万美金。

月之暗面对《每日经济新闻》记者回应称，上述消息不实，月之暗面此前已公布员工激励计划，可见官方信息。

《每日经济新闻》记者在月之暗面于3月发布的公众号推文中了解到，从今年开始，月之暗面将在公司取得重要进展时发起员工期权回购计划，确保团队成员能够分享公司发展的果实（2024年底启动首次期权回购计划）。同时，每年定期根据工作表现进行调薪和期权增发，确保薪酬和期权充分反映出员工个人的成长和贡献。

图片来源：moonshot AI公众号

“在月之暗面，我们深知每一位员工的价值和潜力。为了吸引并留住最优秀的人才，我们自豪地宣布推出全新的员工激励计划，为优秀人才提供匹配其贡献的丰厚回报。”似乎是和杨植麟对外提及“人才密度”的频率成正比，月之暗面在员工待遇上显得毫不吝啬。

但是，关于传言中杨植麟的转让个人股份是否就是为了员工激励计划的进行，月之暗面没有作更多解释。

02 明星大模型独角兽不确定性有几分？

毫无疑问，即便月之暗面对此次套现传闻予以否认，市场和行业大概率还是会对月之暗面的信心产生一定波动。

纵观目前国内大模型创业公司，马太效应已经出现——资本和市场资源主要集中在少数头部企业手中。

例如，除了月之暗面，智谱AI在今年3月完成了新一轮融资，该公司2023年已累计获得超25亿元人民币融资，投资方包括社保基金、阿里、蚂蚁、美团、腾讯、高瓴等知名机构，公司估值超过100亿元人民币；《21世纪经济报道》今年4月称，AI初创公司MiniMax此前进行了新一轮大规模融资，阿里巴巴为核心领投方，当前估值已超25亿美元。

对此，英诺天使基金合伙人王晟在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“大家认为大模型会是未来AI的底座，会有很强的规模效应，因此这个方向是大家都想要投的基本逻辑。另外，加上中美在该领域上市场、服务方向上的不同，中国会有自己的一套公司出现，所以大家会纷纷下注。但这个领域里需要的钱太多了，不可能分散下来，就只能往头部去集中。”

资本的集中押注必然会导致外界对少数头部公司的极度关注，这些明星独角兽的一举一动经过市场发酵，最终都会反过来造成一定的市场反应。

近日还有一则传言同样引发了市场对月之暗面的关注，即前金沙江创投管理合伙人张予彤据传将加入月之暗面。

公开信息显示，张予彤与杨植麟同为清华校友，专注于科技与企业服务领域的早期投资，主导投资包括小红书、深鉴科技、黑湖智造以及杨植麟的首个创业公司循环智能等项目。

《每日经济新闻》记者查阅金沙江创投官网发现，目前团队介绍页面里已经没有关于张予彤的信息。但同时，月之暗面向《每日经济新闻》记者表示，张予彤目前并未加入月之暗面。

虽然受到多方资本、互联网大厂及高端投资者的青睐，以月之暗面为代表的明星独角兽在投资回报率上可能存在哪些不确定性？

“他们（月之暗面）在国内大模型上领先，但长远还是要证明自己的价值，至少能追上美国开源。如果能超过开源，他这个团队是真的有价值了。”在今年的一次媒体采访中，金沙江创投主管合伙人朱啸虎在肯定杨植麟团队在大模型领域上的技术能力时，对其商业化能力持保留态度。

清华大学新闻与传播学院教授沈阳在接受《每日经济新闻》记者采访时提及，对于面向C端的大模型创业公司而言，流量获取的成本很高，难以企及互联网巨头在其现有平台上应用大模型的用户规模。

另外，英诺天使基金合伙人王晟向《每日经济新闻》记者指出，“现在很多应用就是把AI应用到过去已有的互联网业务项目上，过去旧产业里的大玩家在这上面有客户、钱、数据、人才、对场景的理解等一系列优势，初创公司很难补齐。对于初创公司来说，核心就是要创新，不要只服务既有场景和既有用户，要去找到新的需求和人群。”